Le marché obligataire marocain profite d’une accalmie sur les taux, mais les tensions de fond restent bien présentes. Malgré une amélioration nette des finances publiques, plusieurs facteurs risquent de maintenir une pression haussière sur. Les rendements au second semestre.
Des finances publiques mieux orientées
Depuis le début de l’année, le Trésor enregistre une amélioration sensible de ses équilibres budgétaires. Le déficit budgétaire est revenu à 24 milliards de dirhams à fin juin. Soit environ 7 milliards de moins qu’un an plus tôt.
Les recettes ordinaires progressent plus vite que les dépenses. Elles augmentent de 15,4%, contre 10,2% pour les dépenses globales. L’impôt sur les sociétés joue un rôle clé. Avec une hausse de 26,2%, générant près de 13,9 milliards de dirhams supplémentaires.
Cette dynamique se traduit directement sur les besoins de financement. À fin juin, le besoin du Trésor se limite à 23,6 milliards de dirhams. Contre 46,1 milliards sur la même période de 2025. La pression immédiate sur les levées de dette s’en trouve allégée.
Marché obligataire marocain : une accalmie qui interroge
Dans ce contexte, le marché obligataire marocain a connu un environnement plus favorable au deuxième trimestre 2026. Les rendements des Bons du Trésor se sont quelque peu détendus. Grâce à cette meilleure trajectoire budgétaire et à une gestion plus prudente des émissions.
Le Trésor a modifié la structure de ses levées. Le moyen terme représente désormais 75% des émissions, contre 48% un an auparavant. À l’inverse, le long terme a été nettement réduit, passant de 31% à seulement 11%.
Les investisseurs confirment leur appétit pour ces maturités intermédiaires. Le volume des soumissions a augmenté de 8,4% au premier semestre, pour atteindre 172,4 milliards de dirhams. Là encore, la demande se concentre sur le moyen terme, au détriment du long.
Pressions inflationnistes et tensions persistantes
Malgré cette accalmie, les tensions sur les taux ne sont pas dissipées. Le retour des pressions inflationnistes à l’international pourrait compliquer la trajectoire des rendements dans les prochains mois. Les maturités intermédiaires et longues restent particulièrement exposées.
Pour le second semestre, le besoin brut de financement du Trésor est estimé à 82,3 milliards de dirhams. Il se répartit entre :.
- 31,5 milliards de dirhams pour le reliquat du déficit et des arriérés ;.
- 50,8 milliards de dirhams correspondant aux tombées de dette.
L’émission d’un Eurobond de 2,25 milliards d’euros en mai offre une marge de manœuvre supplémentaire. Plus de 35 milliards de dirhams de financements extérieurs ont été mobilisés. Limite la pression immédiate sur le marché domestique.
Quel impact pour l’épargne et les projets des Marocains à l’étranger ?
Pour les Marocains résidant à l’étranger qui suivent l’économie du pays. Ces évolutions sont importantes à surveiller. Surtout s’ils détiennent des placements en Bons du Trésor ou envisagent des investissements obligataires domestiques.
Des taux sous tension peuvent offrir des rendements plus attractifs. Avec un risque de volatilité accrue sur la valeur des titres à moyen et long terme. La concentration actuelle sur les maturités moyennes, où se situe l’essentiel de la demande. Constitue un élément clé à prendre en compte dans une stratégie d’épargne diversifiée en dirhams.
Pour les projets de retour, d’achat immobilier ou d’investissement productif au Maroc. L’évolution du marché obligataire marocain reste aussi un indicateur à suivre. Elle reflète à la fois la santé des finances publiques et le coût futur de l’argent dans l’économie.
Les décideurs précisent progressivement les mesures. Les investisseurs analysent les effets concrets. Les familles ajustent ensuite leurs projets. Les MRE lisent ainsi ce signal avec plus de clarté.
Les décideurs précisent progressivement les mesures. Les investisseurs analysent les effets concrets. Les familles ajustent ensuite leurs projets. Les MRE lisent ainsi ce signal avec plus de clarté.
Pour aller plus loin, consultez notre décryptage Canal212 sur les dispositifs d’investissement.
Pour suivre les mises à jour officielles, consultez les références officielles de Bank Al-Maghrib.
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